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　　機構(gòu)：江信基金  宏觀分析：謝愛紅  行業(yè)分析：王偉/俞海洋  

　　一、 宏觀經(jīng)濟研究：

　　政策持續(xù)加碼，高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)止跌反彈，地產(chǎn)銷售仍延續(xù)弱勢。上周深圳市下調(diào)二套房首付比例并放松普通住宅標準，地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加大力度，但地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)程度需時間驗證。地產(chǎn)銷售高頻延續(xù)弱勢，30城商品房周度成交面積同比增速較10月明顯下降，二手房掛牌價指數(shù)繼續(xù)下行。深圳房市政策力度顯著加大，深圳市放松普通住宅標準，市場預(yù)期其他一線城市或可能跟進，政策仍需反應(yīng)時間。

　　生產(chǎn)方面，開工率、產(chǎn)能利用率、工業(yè)品的產(chǎn)量和價格大多數(shù)出現(xiàn)反彈。人員出行和物流數(shù)據(jù)在最近一周也顯示反彈，包括國內(nèi)民航執(zhí)行架次、鐵路貨運量、高速公路貨車通車量以及港口貨物周轉(zhuǎn)量均環(huán)比回升。微觀數(shù)據(jù)的持續(xù)性，需要進一步跟蹤，是否會出現(xiàn)反復(fù)，存在不確定性。

　　LPR保持不變，符合市場預(yù)期，月末資金面偏緊，政府債發(fā)行加大流動性壓力，債券利率上行。匯率方面，美元周期接近尾聲，人民幣匯率企穩(wěn)反彈，近期出現(xiàn)大幅度升值。匯率有望形成短期波動中樞，等待經(jīng)濟進一步回暖的信號。

　　貨幣政策、金融產(chǎn)業(yè)方面，第十四屆全國人大常委會第六次會議審議了金融工作報告，重點指出：當前信貸拉動投資的作用在下降，貨幣政策應(yīng)更加穩(wěn)?。唤鹑跇I(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重接近8%，金融業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的空間還很大；近期我國M2增幅高，M1增幅低，兩者不相匹配，原因之一在于貨幣資金在銀行間空轉(zhuǎn)，面向中小企業(yè)的信貸資金渠道不暢。重點關(guān)注下周公布的10月工業(yè)企業(yè)利潤和11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。

　　二、 市場策略研究：

　　上周A股市場震蕩走弱，北證50逆市大漲。近期人民幣快速升值為A股營造有利環(huán)境，北向資金仍凈流出31.6億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為醫(yī)藥生物、汽車、交通運輸?shù)?，分別凈買入14.3億元、13.7億元、8.0億元；集中賣出電力設(shè)備、非銀金融、有色金屬等，凈賣出規(guī)模達-23.2億元、-13.8億元、-11.4億元。

　　上證指數(shù)跌0.44%，深證成指跌1.40%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.45%。北交所在高質(zhì)量發(fā)展擴容、符合條件的證券納入中證全指樣本等利好刺激下，北證50上周逆勢大漲20.96%，成分股集體大幅上漲。滬深兩市，行業(yè)方面，房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、煤炭、生物醫(yī)藥等行業(yè)漲幅靠前，計算機、通信、電子等行業(yè)走勢較弱。

　　上資金面持續(xù)偏緊，債市顯著回調(diào)，人民幣匯率快速大幅升值。

　　總體看，11月份經(jīng)濟繼續(xù)延續(xù)10月以來恢復(fù)態(tài)勢，各項經(jīng)濟指標持續(xù)改善，人民幣匯率也迎來大反彈。政策層面也持續(xù)加碼，特別是房地產(chǎn)金融放松政策，近期多部門召開金融機構(gòu)座談會特別強調(diào)要盡量滿足房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求。隨著穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)加碼，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏盡管會有反復(fù)，但勢頭依然向上。

　　從行業(yè)選擇看，重視科技（華為鏈、半導(dǎo)體、AI+、人形機器人等），創(chuàng)新藥、醫(yī)藥流通和傳統(tǒng)藥企。

　　周末熱點輿情：流感、支原體肺炎、北交所等。

　　三、 行業(yè)研究：

　　計算機行業(yè)

　　國家數(shù)據(jù)局積極推進數(shù)據(jù)要素市場化配置改革，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)環(huán)節(jié)重要性凸顯。在11月3日的第二屆全球數(shù)字貿(mào)易博覽會的數(shù)據(jù)要素治理與市場化論壇中劉烈宏表示，國家數(shù)據(jù)局正在圍繞數(shù)據(jù)要素市場化配置改革正在推進數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系建設(shè)、促進數(shù)據(jù)流通交易和開發(fā)利用、推動數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推進數(shù)據(jù)領(lǐng)域核心技術(shù)攻關(guān)、強化數(shù)據(jù)安全治理等系列重點工作。此外，劉烈宏首次對數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的概念、內(nèi)涵、能力進行了詳細解讀，強調(diào)數(shù)據(jù)匯聚、處理、流通、應(yīng)用、運營和安全保障等方面的重要性。數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)將為解決數(shù)據(jù)要素產(chǎn)權(quán)確權(quán)、收益分配、交易流通、安全治理等核心問題發(fā)揮作用，同時對擴大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、繁榮數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)、促進數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

　　“數(shù)據(jù)要素X”行動即將啟動，重點行業(yè)數(shù)據(jù)要素落地有望加速。國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏表示，數(shù)商在數(shù)據(jù)要素市場化配置中發(fā)揮重要作用，國家數(shù)據(jù)局將推動數(shù)商發(fā)展并實施“數(shù)據(jù)要素×”行動，以發(fā)揮數(shù)據(jù)要素的乘數(shù)效應(yīng)。數(shù)商包括服務(wù)型、應(yīng)用型和技術(shù)型，分別促進數(shù)據(jù)流通、開發(fā)利用和開發(fā)數(shù)據(jù)資源，是數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。下一步，國家數(shù)據(jù)局將與相關(guān)部門合作，在若干重點領(lǐng)域加強場景需求牽引，推動數(shù)據(jù)要素與其他要素結(jié)合，催生新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、新應(yīng)用、新治理。希望數(shù)商積極參與“數(shù)據(jù)要素×”行動，讓數(shù)據(jù)供得出、流得動、用得好，促進我國數(shù)據(jù)基礎(chǔ)資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟發(fā)展新優(yōu)勢。

　　汽車行業(yè)：

　　1. 上周行情概覽：滬深300指數(shù)下跌0.84%。汽車行業(yè)指數(shù)下跌2.15%，漲幅小于滬深300指數(shù)，在申萬31個一級行業(yè)中，位列第25位。房地產(chǎn)指數(shù)上漲4.17%，漲幅最大，通信指數(shù)下跌3.82%，跌幅最大。

　　2. 汽車行業(yè)二級子板塊：摩托車及其他板塊下跌0.28%，跌幅最??；乘用車板塊下跌4.23%，跌幅最大。

　　3. 個股漲跌：汽車板塊內(nèi)共有251只個股，上周個股跌多漲少，其中52只個股上漲，196只個股下跌。漲跌幅均值為-1.52%，中值為-1.90%。漲幅最大的個股是：日盈電子(23.26%)；跌幅最大的個股是：凱眾股份(-18.41%)。

　　4. 估值：截止2023年11月24日，滬深300市盈率為11.07X，汽車行業(yè)的估值為26.44X。

　　當前，PE-TTM為26.44倍，分位數(shù)（2019年至今）為36.36%；PB-TTM為2.23，分位數(shù)為61.78%；市銷率為1.05，分位數(shù)為46.63%。以上數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)整體估值位于2019年以來的中樞區(qū)間。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎?；鸬娘L險等級、權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例及投資基金可能面臨的風險事項請投資者仔細閱讀基金法律文件以及基金管理人及銷售機構(gòu)官網(wǎng)產(chǎn)品頁面的介紹?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。中國證監(jiān)會對基金募集的注冊，并不表明其對基金的價值和收益作出實質(zhì)性判斷和保證，也不表明投資于本基金沒有風險。投資者購買基金時應(yīng)詳細閱讀本基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金的具體情況。市場有風險，投資需謹慎。