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　　一、宏觀經(jīng)濟研究：

　　金融數(shù)據(jù)：暫無重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)

　　二、市場策略研究：

　　前一周整個市場表現(xiàn)較弱，悲觀氛圍較濃，呈現(xiàn)出單邊下行走勢。前一周煤炭、電力設備、家電、有色金屬和銀行呈現(xiàn)出小幅上漲，游戲政策對整個板塊影響較大，導致傳媒板塊大幅回調(diào)，后續(xù)關注修正情況。市場比較關注超跌反彈的新能源，周期板塊中的航運以及軍工和算力關注度較高。風格方面，建議關注低估值大盤藍籌股的機會，以及一些增長確定低波動率高股息率的板塊和個股。

　　大的策略方面與前一周基本一致。從目前的狀況看，市場存在超跌反彈的可能，但缺乏系統(tǒng)性向上突破的能量。政策方面，預期較為充分，沒有太多超預期因素，12月行情可能筑成多重底部?；诮?jīng)濟基本面較弱，建議重點配置低估值高股息紅利方向，以及板塊估值合理，弱周期的醫(yī)藥生物板塊。從長線配置的角度，重視AI方向，尤其是AI應用領域。AI正在改變?nèi)祟惻c世界，應該是一次歷史級別的重大財富分配機會。AI也是人類歷史上又一次規(guī)模巨大的生產(chǎn)力革命。此外，重視華為產(chǎn)業(yè)鏈，華為是國內(nèi)科技創(chuàng)新的絕對領軍者，如果看好國產(chǎn)替代，國內(nèi)科技崛起，就應該長期看好華為產(chǎn)業(yè)鏈。消費領域重視消費降級，美股的拼多多已經(jīng)給了我們足夠的佐證，消費領域具有性價比的國貨精品值得重視。

　　估值方面：

　　上周A股總體PE（TTM）較前一周從16.36倍降至16.15倍，PB（LF）較前一周從1.43倍降至1.41倍。

圖片來源：wind，截至2023.12.22

　　申萬一級行業(yè)中，按照市盈率（PE），商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、計算機、鋼鐵、紡織服飾、傳媒、汽車、電子、建筑材料、輕工制造等行業(yè)估值高于歷史中位數(shù)，其中，商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、計算機等行業(yè)估值高于歷史90分位數(shù)；房地產(chǎn)、家用電器、銀行、石油石化、社會服務、通信、電力設備等行業(yè)估值低于歷史10分位數(shù)。

　　圖片來源：wind，截至2023.12.22

　　申萬一級行業(yè)中，按照市凈率（PB），煤炭行業(yè)估值高于歷史中位數(shù)，鋼鐵、交通運輸、基礎化工、農(nóng)林牧漁、家用電器、商貿(mào)零售、有色金屬、醫(yī)藥生物、非銀金融、銀行、環(huán)保、房地產(chǎn)、建筑裝飾、建筑材料等行業(yè)估值低于歷史10分位數(shù)。

　　圖片來源：wind，截至2023.12.22

　　三、行業(yè)研究：

　　人工智能：

　　12月18日，百度靈境矩陣平臺全新升級為文心大模型智能體平臺，在開發(fā)層面大大降低了智能體的開發(fā)門檻。12月19日，百川智能發(fā)布Baichuan2-Turbo系列API，支持192K超長上下文窗口，API用戶可創(chuàng)建自身專屬知識庫。同日，聯(lián)想推出WR5220-G3服務器升級版，其搭載第五代英特爾至強可擴展處理器的服務器，AI性能提升高達14倍。12月20日，谷歌發(fā)布零樣本視頻生成的大語言模型VideoPoet，能夠零樣本生成10秒視頻并實現(xiàn)SOTA，新增視頻轉(zhuǎn)語音功能。12月21日，蘋果計劃明年2月發(fā)售Vision-Pro頭顯。同日，Midiourney-V6發(fā)布，圖像真實度和語義理解得到提高，并且新增文本嵌入功能，V6將在未來幾周升級到完整版。

　　12月19日，北京市政府印發(fā)《北京市關于推動科技企業(yè)孵化器創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》。鼓勵孵化器與AI基礎設施、新數(shù)據(jù)中心等聯(lián)動，為在孵企業(yè)及項目提供模型、算力、數(shù)據(jù)等資源。12 月 24 日，美國立法者提交新法案《人工智能基礎模型透明法案》，要求基礎模型的創(chuàng)建人披露訓練數(shù)據(jù)的來源。

　　12月19日，騰訊聯(lián)手西安交大、香港大學發(fā)布多模態(tài)大模型VL-GPT，該模型能夠同時感知和生成視覺與語言數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)換器模型。12月21日，Meta發(fā)布Seamless-Communication系列AI翻譯大模型。該模型實現(xiàn)實時語音轉(zhuǎn)換延遲不超過2秒，并具備模仿語氣、語速、情感等的能力。同日，智源開源發(fā)布新一代多模態(tài)基礎模型Emu2，其在少樣本多模態(tài)理解任務上超越了多個主流多模態(tài)預訓練大模型，基于Emu2微調(diào)的Emu2-Gen 模型可生成高質(zhì)量圖像和視頻。12月23日，OpenAI計劃進行新一輪融資，估值可能超過1000億美元，目前相關談判處于早期階段。

　　汽車市場概況：

1. 上周行情概覽：滬深300指數(shù)下跌0.13%。汽車行業(yè)指數(shù)下跌2.85%，漲幅大于滬深300指數(shù)，在申萬31個一級行業(yè)中，位列第24位。煤炭行業(yè)指數(shù)上漲4.21%，漲幅最大，傳媒行業(yè)指數(shù)下跌11.12%，跌幅最大。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023.12.22

1. 汽車行業(yè)二級子板塊：摩托車及其他板塊下跌2.37%，跌幅最??；汽車服務板塊下跌6.64%，跌幅最大。

　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023.12.22

1. 個股漲跌：汽車板塊內(nèi)共有251只個股，上周個股漲少跌多，其中35只個股上漲，215只個股下跌。漲跌幅均值為2.92%，中值為3.28%。漲幅最大的個股是：肇民科技（16.09%）；跌幅最大的個股是：春興精工(-17.40%)。

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023.12.22

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023.12.22

1. 估值：截止2023年12月22日，滬深300市盈率為10.58X，汽車行業(yè)的估值為24.67X。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023.12.22

　　當前，汽車行業(yè)PE-TTM為24.67倍，分位數(shù)（2019年至今）為30.79%；PB-TTM為2.06倍，分位數(shù)為40.98%；市銷率為0.97倍，分位數(shù)為35.35%。以上數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)整體估值位于2019年以來的中樞偏下的區(qū)間。

　　風險提示：本資料中的信息或所表達的觀點僅供參考，并不構成任何投資建議。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同、招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目標、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況和銷售適當性意見基礎上選擇與自身風險承受能力相匹配的產(chǎn)品?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金產(chǎn)品存在收益波動風險，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資管理人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。中國證監(jiān)會對基金的注冊，并不表明其對基金的投資價值和收益作出實質(zhì)性判斷和保證，也不表明投資于基金沒有風險?；鹩酗L險，投資需謹慎。