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　　一、宏觀策略研究：

　　上周沒有重要數(shù)據(jù)公布。

　　二、市場策略研究：

　　上周市場總體呈先橫盤后下跌走勢(shì)，大小盤分化明顯，大盤價(jià)值表現(xiàn)優(yōu)于小盤成長。從行業(yè)表現(xiàn)看，煤炭（+2.19%）、公用事業(yè)（+1.59%）、農(nóng)林牧漁（+0.57%）錄得正收益，而輕工制造（-5.71%）、房地產(chǎn)（-5.26%）、建筑材料(-4.21%)、汽車（-4.19%）、計(jì)算機(jī)(-4.16%）、美容護(hù)理（-4.07%）跌幅靠前。

　　年初以來上漲幅度較大的板塊仍然是紅利低波，銀行（+20.15%）、家用電器（+16.54%）、煤炭（+16.17%）、公用事業(yè)（+10.45%）、石油石化（+10.27%）、交通運(yùn)輸（+8.78%）。周期反轉(zhuǎn)方面，有色金屬（+10.49%）表現(xiàn)也很靠前。

　　對(duì)于房地產(chǎn)而言，板塊大起大落，適合低位埋伏，不適合追高，房地產(chǎn)的大周期已過，持續(xù)性不會(huì)太好，板塊內(nèi)分化會(huì)很嚴(yán)重。后續(xù)大概率還會(huì)有利率政策出臺(tái)，回調(diào)后可以適當(dāng)短線參與。

圖表1：區(qū)間漲跌幅（%）和股息率（%）（申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)）

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.05.27

　　中期策略，保持不變，從景氣投資的角度看，在內(nèi)需復(fù)蘇較弱的情況下，我們重點(diǎn)分析外需層面。中期看，整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然是低增長，低利率，那么紅利低波以及類公用事業(yè)穩(wěn)健增長的板塊，仍值得重視。我們之前一直看好的類公用事業(yè)（供水、電力、煤炭、家電、石油石化、交運(yùn)以及電信等）等板塊，繼續(xù)建議配置。家電：高股息家電尤其是白電，受益于出口高增以及以舊換新政策刺激內(nèi)需的雙重加持，股息率較高，仍配置。周期反轉(zhuǎn)方面，新增重視機(jī)械和化工。此外，高股息國企和央企值得重視，后續(xù)受考核方式影響，增速和分紅比率都會(huì)再上臺(tái)階。

圖表2：A股行業(yè)估值情況（申萬以及行業(yè)PE（TTM））

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.05.27

圖表3：A股行業(yè)估值情況（申萬以及行業(yè)PB（LF））

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.05.27

　　三、行業(yè)研究：

　　汽車市場概況：

　　1.上周行情概覽：滬深300指數(shù)下跌2.08%。汽車行業(yè)指數(shù)下跌4.19%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位列第27位，煤炭行業(yè)指數(shù)上漲2.19%，漲幅最大，輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌5.71%，跌幅最大。

圖表10：申萬一級(jí)行業(yè)周漲跌幅(%)  

　　圖片來源：wind，截至2024.05.27

　　2.汽車行業(yè)二級(jí)子板塊：商用車板塊上漲0.08%，漲幅最大；汽車服務(wù)板塊下跌6.00%，跌幅最大。

圖表4申萬汽車二級(jí)行業(yè)周漲跌幅(%)

圖片來源：wind，截至2024.05.27

　　3.個(gè)股漲跌：汽車板塊個(gè)股上周漲少跌多，其中17只個(gè)股上漲，232只個(gè)股下跌。漲跌幅均值為-4.36%，中值為-4.83%。漲幅最大的個(gè)股是：隆盛科技(23.09%)；跌幅最大的個(gè)股是：肇民科技(-14.69%)。

　　表格 1 板塊個(gè)股概況

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.05.27

圖表5：個(gè)股漲跌幅排名(%)

　　圖片來源：wind，截至2024.05.27

　　4.估值：截止2024年5月24日，汽車行業(yè)PE-TTM為22.68倍，分位數(shù)（2019年至今）為25.78%；PB-TTM為1.99倍，分位數(shù)為36.22%；市銷率為0.92倍，分位數(shù)為31.16%。以上數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)整體估值位于2019年以來的中樞偏下的區(qū)間。

圖表 6 申萬一級(jí)行業(yè)PE及5年分位數(shù)(%)

　　圖片來源：wind，截至2024.05.27

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